ABD’de enflasyon beklentinin altında: Neden Nasdaq ayakta kalır?

Bugün gelen ABD enflasyon verileri, uzun süredir savunduğum bir görüşü bir kez daha güçlendirdi: Faizler kolay kolay artmayacak ve Nasdaq bir şekilde yukarıda tutulmaya devam edecek.

Önce rakamlara bakalım. ABD’de yıllık enflasyon Haziran’da yüzde 3,5’e geriledi. Beklenti yüzde 3,8’di; yani veri beklentinin altında geldi. Aylık bazda tüketici fiyatları yüzde 0,4 düştü — bu, Nisan 2020’den bu yana görülen en sert aylık gerileme. Çekirdek enflasyon da yüzde 2,9’dan yüzde 2,6’ya indi. Üstelik üretici fiyatları (ÜFE) bile eksiye geçti.

Bu veriler neden önemli?

Piyasa bu tabloyu çok net okudu. Verinin ardından Fed’in temmuz toplantısında faizi sabit bırakma ihtimali yüzde 58’den yüzde 83’e sıçradı. Yani “faiz artışı” senaryosu birkaç saat içinde eridi. Borsa tarafında da tepki gecikmedi. Nasdaq günü yüzde 0,9 yükselişle, diğer endekslerin önünde kapattı; Apple ve Alphabet gibi devler yüzde 3’ün üzerinde değer kazandı.

Uzun süredir ne düşünüyorum?

Benim tezim aslında basit. ABD ekonomisinin çarkı büyük ölçüde teknoloji devlerinin ve borsanın üzerinde dönüyor. Nasdaq’ın sert biçimde çökmesine kimsenin tahammülü yok — ne Fed’in ne de siyasetin. Bu yüzden her “kötü” haber, faiz indirimi beklentisiyle borsa için bir anda “iyi” habere dönüşebiliyor. Enflasyon düştüğünde faiz artmaz; faiz artmadığında da paranın yöneleceği yer yine teknoloji hisseleri olur.

Bunu bir kehanet olarak değil, tekrar eden bir örüntü olarak görüyorum. Son yıllarda aynı filmi defalarca izledik. Veri zayıf gelir, “Fed gevşeyecek” beklentisi doğar, endeksler yukarı gider. Bugün de tam olarak bu mekanizma çalıştı.

Peki hiç mi risk yok?

Elbette var. Bazı yatırımcılar hâlâ yıl bitmeden en az bir faiz artışı bekliyor. Jeopolitik gerilimler, enerji fiyatlarındaki ani bir sıçrama ya da beklenmedik bir enflasyon dalgası bu resmi bozabilir. Ama ana eğilimin — yani düşük faiz iştahı ve her koşulda yukarıda tutulan bir borsa — kısa vadede kolayca değişeceğini sanmıyorum.

Kısacası bugünkü veri bana yeni bir şey söylemedi; sadece uzun süredir düşündüğümü doğruladı. Nasdaq’ı ayakta tutan mantık hâlâ yerli yerinde duruyor.

Not: Bu yazı tamamen kişisel bir değerlendirmedir, yatırım tavsiyesi değildir. Finansal kararlarınızı kendi araştırmanız ve bir uzmanın görüşüyle alın.